拉卡拉條碼支付或將“一碼通用”，萬億市場將被打通，公司有望受益。

發(fā)布日期：2020-01-07 中國POS機網來源：東吳證券

核心提示事件：近期，銀聯和財付通雙方就實現銀聯二維碼網絡與微信支付網絡的全面貫通達成合作。二維碼支付將從試點地區(qū)陸續(xù)擴大到更多地區(qū)，最終逐步在全國范圍內實現轉賬、消費等場景的全面互掃互認。同時網聯也正在推進跨

事件：近期，銀聯和財付通雙方就實現銀聯二維碼網絡與微信支付網絡的全面貫通達成合作。二維碼支付將從試點地區(qū)陸續(xù)擴大到更多地區(qū)，最終逐步在全國范圍內實現轉賬、消費等場景的全面互掃互認。同時網聯也正在推進跨機構掃碼支付。

點評：“一碼通用”將使用戶不必安裝多個App，從而提升支付服務效率，進一步提高非現金支付滲透率，同時促進銀聯和更多中小賬戶方參與競爭，公司亦有望介入賬戶側；另一方面，賬戶端的市場集中度可能有所下降，公司作為收單方話語權有望提升；同時條碼支付互聯互通之后，聚合支付的行業(yè)空間可能被壓縮，傳統持牌收單機構有望從中受益。

2019年業(yè)績預告同增32-35%，符合預期，同時公告高分紅高送轉預案。12月27日，公司發(fā)布2019年度業(yè)績預告公告，預計2019年實現歸母凈利潤7.91–8.09億元，同比增長32%-35%，符合預期，業(yè)績增長主要源于商戶經營業(yè)務和掃碼支付業(yè)務的大幅度增長，以及分攤的營銷費用大幅度下降。預計2019年非經常性損益對凈利潤影響金額約為2500萬元，去年同期為2040.54萬元，非經常損益占歸母凈利潤約3.09%-3.16%，占比很小。同時公司公告2019年度利潤分配及資本公積金轉增股本預案，擬向全體股東每10股派發(fā)現金股利人民幣20元(含稅)，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，表明公司良好的經營性現金流表現以及充足的未分配利潤和資本公積。

2020年收單業(yè)務有望恢復增長，金融、電商、信息三大類增值服務持續(xù)發(fā)力。2019年公司以質換量，客戶結構有所優(yōu)化，同時戰(zhàn)略方面較大削減營銷力度，因此收入體量有所下滑，但憑借增值業(yè)務的快速興起及費用的有效管控，利潤率快速回升，凈利潤仍然保持較快增長，19年上半年，公司實現增值服務1.53億元，預計2019全年增值服務利潤占比超30%。展望2020年，預計公司營銷力度有所回升，收入體量將重回正常增長，同時金融(助貸、理財產品推送等)、電商(積分購等)、信息(云收單、SAAS、廣告營銷、會員訂閱等)三大類增值服務持續(xù)發(fā)力，助貸、積分購、云收單等業(yè)務有望高速增長，SAAS服務有望實現從0到1突破，增值服務利潤占比預計繼續(xù)提升，增強公司盈利能力與支撐估值提升。